公牛集团毛利率下滑，是什么原因导致的？

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2月6日公牛集团在上海证券交易所主板挂牌上市。此后，连续9日涨停，2月17日收盘价183.54元/股，较59.45元的发行价上涨208%，市值高达1101亿。

1、公牛集团的插座生意！

公牛集团1995年成立，在“插座”（转换器）这一细分领域深耕，打造出了“插座专家和领导者”这一品牌形象，为消费者熟知。

公牛集团在成立之后的12年里，一直专注于插座（转换器）领域。仅用6年时间，公牛就成为中国民用转化器市场的老大，2001年公牛转换器以超过20%的市场占有率夺得第一。截至目前，公牛转换器占据市场近五成份额，为绝对的龙头。

公牛转换器的毛利率要高于其主要竞争对手动力未来和昊达智能。动力未来插线板产品主要供应小米，以“成本+约定利润”的价格销售给小米通讯，昊达智能插线板业务系是飞利浦品牌的经销商，主要为线上销售，本身并不生产。

在2007年，公牛开始了新的业务拓展，进入墙壁开关插座领域，如今墙壁开关插座也成为公牛另外一个重要支柱。2018年国内墙壁开关市场，公牛市场份额13.7%位列第一，第二的TCL占比10.9%，第三的西门子占比6.2%。

2014年和2016年，公牛先后进入LED照明领域和数码配件领域，LED照明业务已经从导入期进入增长期。但是公牛LED的营收和行业龙头欧普照明及佛山照明相比，相差巨大，且毛利率和欧普照明相比，相差10个点左右。

公牛集团是一家典型的家族企业。2017年前，阮立平和阮学平直接和间接持有100%股权，2017年12月阮立平两兄弟以12.8亿元的价格向高瓴资本等7家投资方转让4.12%股权。在上市前，阮立平两兄弟直接和间接持有95.876%股权。

2、业绩增长平稳！

公牛集团2015年到2018年的营业收入分别为44.6亿、53.7亿、72.4亿、90.6亿，公司预计2019年的营收在96.8亿到107.0亿之间，同比增长6.77%-18.01%。

公牛集团的四大类产品中，转换器是成熟的支柱业务，收入占比一直维持在50%以上，墙壁开关是重点业务，2016年到2019年H1这两项核心业务在营收中占比分别为91.76%、88.02%、84.51%、81.34%。

2017-2018年新老国标交替产生的产品迭代，公牛转换器凭借品牌优势，转换器收入增长超过20%，2019年稳定后，上半年转换器的增长率只有2.41%。

在转换器营收只有2.41%增速的情况下，2019年H1总营收还能保持在10%以上，离不开其他业务的贡献，墙壁开关同比增长率20.76%，LED照明的增长率高达59.96%，数码配件增长率45.49%。但是总体来看，公司的营收增速呈下降趋势。

公牛集团2015年到2018年的净利润分别是10亿、14.1亿、12.9亿、16.8亿，营收增速最快的2017年，其净利润下滑8.5%，随后2018年净利润增速回到20%，公牛集团预计2019年的净利润大致在23亿-25.4亿元之间，同比增长37.19%-51.64%。

转换器在公牛集团中占比最重，对公牛集团的影响也最大，2017年到2018年，转换器的毛利率从45%突然下滑到33%，公牛集团的毛利率也从45%下滑到37%左右。主要是原材料价格上涨以及新国标带来了转换器成本上升。

2019年H1，随着转换器毛利率的回升，公牛整体毛利率也随之回升。2018年公牛转换器单价14.45元，对应毛利率33.26%，2019年H1转换器单价上涨0.36元，为14.81元，对应毛利率39.84%。对于转换器这样采购频率低且价格敏感度低的商品，公牛集团如果持续小幅提价，毛利率还有上涨空间。

公牛的毛利率对销售价格和直接材料价格非常敏感，销售价格上涨1%，可以让毛利率提高0.6%，而直接材料价格上涨1%，会让毛利率减少0.5%。

3、公牛的产业链优势，占用上下游现金流！

公牛集团的销售模式中，主要以经销为主，经销占比达到85%左右，经销商的毛利率大致在36%-40%之间，与公牛集团的毛利率差不多，这主要是因为公牛品牌具有一定的溢价空间，经销商也能通过提价获利。

公牛的经销商主要以五金日杂店、办公用品店、超市、建材及灯饰店、数码配件店等小而散的网点为主，经销商中有五成的规模在100万和100万以下。经销商中合作时间5年以上的数量最多，在公牛的应收中占比达到了70%以上，经销商合作时间长且稳定。

公牛经销商的终端网点达100万，是竞争对手的十倍以上。

庞大的网点规模，全面的网点覆盖，形成了公牛的渠道优势，对竞争对手而言也制造了强大的渠道壁垒，形成了公牛的护城河。

公牛在产业链中的地位比较强势，这个可以通过应收账款与预收款项的对比看出来，经销商从公牛采购商品主要是以“先款后货”的方式获得。公牛集团2016-2019年H1的应收账款分别为7627万、1.20亿、2.11亿、1.10亿元，而预收款项分别为1.99亿、1.71亿、1.25亿和4.34亿元。

2019年上半年，公牛的应收账款、预付账款和其他应收款合计1.61亿，算上日常经营所需的存货，总额为8.49亿。同期，公牛的应付账款、预收款和其他应付款合计20亿，两者相减还有10亿元左右的余额，通过合作方的应付和预收款，公牛就可以进行生产运营。

4、插座生意能否撑起千亿市值？

上市之前，公牛曾经进行过高额的现金分红。公牛集团在2015年、2016年和2017年，分别进行了5亿、5.85亿、22.55亿元的现金分红，三年累计分红金额达33.4亿元。尤其是2017年，22.55亿分红，不仅远远超过当年12.9亿净利润，而且几乎把账面现金全部拿走了，2017年末，公司的货币资金只有1.10亿。

凭借在产业链的地位，占用上下游的现金流，公司不缺钱，也很少有贷款。

近三年，公牛集团净利润年复合增长率20%，公司预计2019年净利润为23亿-25.4亿之间。

截至目前，公牛集团市值1101亿，市盈率45倍左右，面对20%的净利润年复合增长率，不管怎么说，还是很贵！过高的估值会透支未来几年的业绩。

公牛集团能否实现业绩的持续增长，取决于公司能否在插座和墙壁开关之外，取得新的业务增长点

1.公司产品无法及时实现销售，导致存货无法及时变现，甚至出现减值情形，从而对公司的经营业绩产生不利影响。2.相应的房屋装修市场下滑的较大，这将对相关产品的销售构成不利影响。

成本提高。作为实体的制造业，成本是导致利润下滑的因素。

主要是因为公牛集团的产品比较单一，因此导致利润的下滑。

公牛集团股价大跌,导致其股价大跌的原因是什么?
答：股市有一个全球化的概念。影响大起大落的因素是多样化的。股价暴跌的原因有很多，但基本上最重要的是公司的发展，利润没有达到很多投资者的预期，国家政策等等。还有一个原因是，现在的资本不认可这家公司的股价，认为这家公司的股价太高，会导致股价大跌。公司的基本情况是影响股价的最大原因。如果公司...

公牛集团股价大跌,使得其大跌的主要原因是什么?
答：就一些业务需要进行技术研发，例如照明领域和插座有关，而公牛集团它的发展需要通过关键技术的研发，而公牛集团在这方面并没有取得突破，现在的销售渠道也不能将原来的插座优势转移到等类似的销售业务上，与例如照明业务相关，所以现在的公牛集团案可谓是内忧外患，这也是他股价开始下滑的重要原因。

销售利润率下降的原因有什么啊?
答：销售利润率下降的原因有以下方面：1、销售人员不积极推销产品，销售量不断下滑导致销售利润率下降；说明管理者对工作人员的管理要求不严格，让员工对每月的销售量不看重，突出企业的管理问题。2、产品的生产成本上升，产品价格也相应上涨，导致销售滞后，从而让销售利润率下降；即销售方案出现问题，价格也上涨...

销售净利率低的原因
答：问题三:销售毛利率上升、销售净利率下降是什么原因导致的?急求答案!!! 5分 销售毛利率主要分析收入和成本,是售价降了,还是成本上升了。 如果售价降了是什么原因产生,找市场部,业务部问清原因; 如果是成本上升了,商订一般是商品进价高了,制造业一般是原材料涨价或制造成本、管理成本上升了。 销售净利率除了上...

统一今年上半年增收不增利、毛利率下滑,是什么因素造成的?
答：统一也是一个非常大的品牌，在全网也是受到了很多网友的喜欢，而这个品牌涉及的领域也是非常广的。例如，像一些食品，还有饮料等等，因为品牌很大，而且品牌也从未出现过一些严重的问题，所以说也是受到了大家的喜欢。但是统一发布了自己在2022年上半年的毛利率下滑的一种情况，统一增收不增利的现象也是变得...

超级品牌概念股走强
答：等个股也有比较亮眼的表现。海尔智家：公司2020年上半年实现营业总收入957.3亿，同比下降逾4%；实现归母净利润27.8亿，同比下降45%；每股收益为0.42元。公司2020半年度营业成本689.3亿，同比下降接近3%，低于营业收入4.3%的下降速度，毛利率下降1%。期间费用率为23.8%，较上年升高1.2%。

谁敢一起比惨?地产行业已是股市“第一惨”:低位杀跌的4个原因_百度知 ...
答：1 、 调控政策 。 345的消息全面传播 ， 各路资金对地产行业的增长逻辑产生了怀疑 ， 认为高杠杆行业减杠杆的过程会付出巨大代价 ， 进而看衰后市；2 、 中报影响 。 各房企的中报陆续出台 ， 普遍性的毛利率下滑 ， 让一些预期前瞻PE的投资...

齐鲁特钢破产的原因
答：齐鲁特钢破产的原因：高额负债、产能与需求不匹配、毛利率下滑。齐鲁特钢破产的原因：1、高额负债。2019年负债40多亿元，资产负债率高达到422%，因债务压力影响，被迫停产停工，并在2019年6月破产。2、随着国内经济增速的换档，产能与需求极度不匹配，企业购置大量土地和设备后，新建基地致使企业陷入财务...

公牛集团涉嫌垄断被调查,垄断到底有多可怕?
答：现在我们是禁止用垄断的行为来破坏市场秩序的，垄断到底有多可怕呢？首先垄断会导致很多新兴的企业起不来，其次垄断会利用自己的垄断优势产生恶性竞争，也有很多的垄断企业会导致消费者的利益受损，影响社会的发展，接下来跟大家具体说明。1.垄断会导致很多新兴的企业消失。在我们上企业经营课的时候，老师给...

相较于同行业其他企业,燕塘乳业毛利率较高或较低的原因
答：相较于同行业其他企业，燕塘乳业毛利率较高或较低的原因是：低毛利率的液体乳销售占比上涨，较高毛利率的花式奶销售占比减少，这么一增一降，燕塘乳业综合毛利率就难免下滑。