财务报表的基本要素二（资产负债表）

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资产负债表反应企业的资产和负债情况，从资产中扣除负债，我们就能得到一个企业的净资产，与损益表不一样的是，企业可以编制任何一天的资产负债表，它反映了当天该企业所持有的资产和负债情况。通常情况下企业会为股东编制每个会计周期最后一天的资产负债表。企业的资产和负债情况，以及资产中不同组成所占的比例，都能够一定程度的体现出企业的持续竞争能力，是分析一个企业长期价值的重要参数。
资产负债表有三部分组成：

资产的组成如下图所示，资产的组成分为两类：流动资产、其他资产

流动资产包括： 现金和现金等价物、短期投资、应收账款净额、存货

例如银行存款、短期国债等高流动性资产，现金和现金等价物最大的特点就是变现能力很强。现金库存对一个公司的运营是至关重要的，尤其是当一个企业面临经营困境时，足够的现金存量是解决困境的关键。一个企业现金的来源主要只有三个方面：

前两种现金来源不能说明企业具有长期的竞争优势，相反可能是企业的运营出现问题的一种外在表现，第三种现金来源往往说明这家公司具有着持续的竞争优势。我们可以通过查看企业往年的资产负债表来判断该企业现金的来源，如果该企业往年的资产负债表都有结余大量的现金，没有过多的负债，同时又很少出售股份或者资产，那么我们可能就找到了一家具有持续竞争优势的优质公司。

存货是指公司库存的待销售产品，一家健康公司的库存量和净利润应该是成比例增长的，净利润的增加肯定是产品销量增加带来的，产品销量的增加肯定要求相应原材料的储存更多。但是如果一家企业的库存迅速增加，然后又迅速减少，说明这个企业很可能处于高度竞争的状态，对这种企业的长期投资的风险肯定是很大的。

是指公司已经把商品出售给了消费者，收到款时间有一定的延迟。当然对于一些应收账款可能是要不回来的，对方赖账不给的情况也时有发生，所以在计算应收账款时一定要考虑一定数额的坏账，应收账款减去坏账就是应收账款的净值，资产负债表中记录的就是应收账款净值。一家企业假如持有比其竞争对手更低的应收账款，那么它很可能具有一定的竞争优势。

其他资产包括： 长期投资、厂房财物和机器设备、商誉

公司的房产厂房机器设备在资产负债表上显示为一项资产，其数值是初始购置成本减去累计折旧之后的价值。一家运营良好有信心的企业，一般会在厂房和设备报废时才进行更新，而一些竞争激烈的公司为了不在竞争中落后，则要经常更换厂房和设备，这就导致了这项资产数值在其资产负债表中的数值越来越高。对于一个企业来说，如果生产的产品不需要经常更换厂房和设备就能持续盈利，或者能够利用更先进的设备，以较少的设备数量就达到了同样的产量，这个公司就能在这一块节省更多的资金，就能更稳定持久的经营好这个公司。

商誉是指一个公司被收购时收购的价格高于公司的账面价值，高出的这一部分就是商誉。如果我们看到一个公司资产负债表上面的商誉值连续增加，那么我们可以推断这家公司在不断的并购其他公司。

长期投资属于公司资产负债表上的一项资产，该账户记录了该公司所有长期投资资产的值，但是其数值大小是成本价值和市场价值中的较低者，也就是说，即使一个公司的长期投资带来了不菲的收益，资产负债表上记录的数值还是最初投资时的价值。长期投资的情况更反映出一个公司高管的投资能力和心态，一个具有长期投资眼光的公司，在自身公司的经营上往往也能够更长久。

负债分为流动负债和长期负债

流动负债是指当期会计年度到期应该偿还的债务，在资产负债表上的体现为：应付账款、预提费用、短期贷款、一年内到期的长期贷款

预付账款是指我们以赊销的方式购买的物资和材料，预提费用是指已经发生但是还没支付的费用，包括营业税、应发工资等，这些参数比较简单，对于判断一个公司是否具有持续竞争优势上意义不大。

短期贷款是指公司一年内必须还清的贷款，一般来说短期贷款的成本会比长期贷款成本更低，所以一些金融机构会通过借入短期资金来进行长期放款，就是以较低的利率借入短期资金，然后以较高的利率放出长期贷款，通过持续不断的借短期资金来维持长期贷款运营，然后可以一直从中赚取差价利润。但是短期资金的筹集一旦出现问题，这个金融公司就面临着重大的灾难。银行最合理的运营方式是以长期资金来提供长期打款，当然与短期资金相比，筹集长期资金的成本更高，资金循环中银行的收益相对要低，但是这是一个金融从业者应该具有的理性和智慧。

长期贷款是指那些一年以上才到期的债务，对于运营良好的公司来说，其超强的盈利能力可以带来资金的积累，所以这种公司很少负担长期贷款。如果一个企业多年的利润加在一起都不能够把长期贷款还清，那么这家公司能够长期生存下去可能性就比较少了。如果一个公司多年来一直保持很少持有长期贷款，那么这家公司很有可能具有某种强大的持续竞争优势。这些公司即使负担了长期贷款，他们也能在很短的时间内把长期贷款还清。但是这种公司经常会成为杠杆式收购的目标，在收购过程中，买入公司通过充裕的现金流借入大量的资金，在完成杠杆式收购后，公司则背负了巨额债务，这种情况下购买这个公司的债券通常是一个不错的选择，因为这种公司的盈利更倾向于偿还债务。

少数股东权益是一个较为间接的概念，公司的收购收购股份所支付的款项被列在长期投资账户，但是当公司收购的股票份额超过被收购公司的80%时，被收购公司的资产负债表就可以整个合并在收购公司的资产负债表上。例如一个公司收购了另外一个公司90%的股份，该公司就可以把所收购公司100%的利润加到自己的资产负债表上面，但是其中10%的资产并不属于该公司，所以该10%的资产就作为一种负债记录在资产负债表上，这也就是所指的少数股东权益。

股东权益也就是公司的净资产，或者说时公司的账面价值，股东权益记录在股票资产的账户下，包括优先股、普通股、资产公积、留存收益。

普通股的持有者是公司的所有人，代表着对公司的所有权，有选举公司董事会的权力，同时能够得到相应的分红。优先股没有公司经营的投票表决权，但是其所有者在普通股东分红之前就能获得固定或者浮动的红利，当公司破产时还具有优于普通股东的追述权。

资本公积是公司溢价发行股票而多获得的资金。例如公司股票票面价值20元，公司以30元每股的价格发行，其每股20元的价值被记录到股票账户，多出来的每股10元的价值则被记录到资本公积账户。

留存收益是指一个公司每年累积下来的净利润。留存收益可以拿税后净利润减去派发红利和股票回购开支，每年新增的留存收益会累加到以前年度的留存收益当中，留存收益的量值是帮助我们判断一间公司具有持续竞争优势的重要指标。一般企业对留存收益利用效率也是反应这家企业综合实力的重要参数，一般企业都会拿留存收益进行投资，其投资收益率越高，公司留存收益的增长速度就越快，一个公司就能更长期的保持竞争优势。

库存股票是指公司回购的股票中，未注销的部分。这个指标也是判断一个公司持续竞争优势的重要参数，因为只有经济强大实力的公司，才有资金去回收自身的股票。但是库存股票的存在会增加股东权益回报率，因为库存股票的存在减少了股东股票的总数，所以计算所得的股东权益回报率会高于真实值，只有当我们把库存股票考虑进去之后计算得来的股东权益回报率才是真实的参数，才能更真实的的反应一个公司的持续竞争能力。

股东权益回报率：净利润除以股东权益，股东权益回报率越高意味着公司利用留存收益的能力越强，随着时间的累积，高额的股东权益增加了公司的内在价值，有朝一日股票市场肯定会对这样的公司反馈以回报。

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